在全球矿业版图中，中国企业正逐步占了重要一席，而紫金矿业无疑是其中的佼佼者。

　　从1993年起步于福建省上杭县紫金山金矿，到如今跻身世界500强，紫金矿业仅用了30年时间，完成了从地方矿企到国际矿业巨头的蜕变。

　　公司以铜、金双主业为核心，积极进行全球化扩张，并凭借科学技术创新保持行业竞争力。在全球铜、金价格持续上涨、资源竞争加剧的背景下，紫金矿业怎么样保持领先地位？

　　紫金矿业以铜、金为核心业务，同时在锌、锂、钼等多金属领域深度布局，形成了全球领先的多元化矿业资产组合。

　　截至2024年6月，企业具有权益资源量：铜8075万吨、金3051吨、铅（锌）1045万吨、碳酸锂1347万吨、银1.81万吨、钼341万吨。

　　公司近年来营收规模持续迅速增加，营业收入从2018年的1059.9亿元增至2023年的2934.0亿元。

　　归母净利润从2018年的40.9亿元增至2023年的211.2亿元。营业收入和归母净利润5年年均复合增速分别为22.6%、38.8%，均保持高增速。

　　其中，矿产铜和矿产金是公司利润的大多数来自，2023年分别贡献毛利226.1亿元和122.1亿元，毛利占比分别为48.7%和26.3%。

　　根据公司2025年1月22日披露的《2024年度业绩预增公告》，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，与上年同期相比将增加约 108.81亿元，同比增加约51.5%。

　　紫金矿业的铜业务布局全球，2023年矿产铜产量达到101万吨，同比增长11.1%，位居全球第五。

　　公司在刚果（金）的卡莫阿铜矿、西藏的巨龙铜矿、塞尔维亚的博尔铜矿等项目推动了铜产量的增长。

　　其中，卡莫阿铜矿三期选厂提前半年建成投产，预计2025年年产铜将达到60万吨，成为非洲最大、全球第四大铜矿。

　　西藏巨龙铜矿二期扩建后，预计年矿产铜将达到30-35万吨。公司预计2028年矿产铜产量将提升至150-160万吨，年复合增长率约为8.9%。

　　在黄金业务方面，2023年公司矿产金产量67.7吨，同比增长20.2%，位居全球第七，预计到2028年将提升至100-110吨，年均复合增速约为9.1%。

　　公司已收购多个优质金矿资源，其中巴新波格拉金矿于2023年底恢复生产，复产达产后年产金21吨，权益产金约5吨；海域金矿计划2025年投产，整体达产后年产金可达15-20吨。

　　此外，公司锂资源储量达1411万吨（LCE），2024年预计产量为2.5万吨，到2028年有望提升至25-30万吨，布局新能源金属市场。

　　紫金矿业的成长离不开其精准的全球化战略。公司自2013年以来，积极做出响应“一带一路”倡议，通过海外并购迅速扩大资源储备。

　　目前，公司已在国内17个省（区）和海外15个国家拥有重要矿业项目，形成全球化的资源布局。

　　紫金矿业坚持“逆周期并购+自主找矿勘探”双轮驱动，充分的利用矿产价格低谷期，通过低成本并购优质矿山资源，积累了长期竞争优势。

　　例如，2015年，在全球铜、金价格处于低位时，公司以较低成本完成了波格拉金矿、卡莫阿铜矿的并购，并成功入股艾芬豪矿业。

　　2019年，收购Nevsun100%股权，旗下拥有塞尔维亚Timok铜金矿及非洲厄立特里亚在产矿山Bisha铜锌矿。

　　2020年，收购武里蒂卡金矿、西藏巨龙铜业50.1%权益、圭亚那奥罗拉金矿100%权益。

　　2022年，收购西藏拉果错锂矿、Rosebel金矿、海域金矿30%权益、招金矿业20%股权等，矿产收购和股权交易超10宗，累计投资近350亿元。

　　在2023年，公司继续执行逆周期并购策略，完成了对苏里南罗斯贝尔金矿、蒙古哈马戈泰铜金矿的收购。

　　此外，公司拟收购加纳Akyem金矿、秘鲁La Arena金矿及其二期项目，逐步提升海外矿业资产比重。

　　在紫金山低品位金铜矿的勘查和开发工程技术创新实践中，公司创立了以矿石流为走向，将地勘、采矿、选矿、冶金和环保五个环节进行统筹研究和全流程控制的“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，成功开发低品位金铜矿，低品位资源产生高效益。

　　此后，“矿石流五环归一”矿业工程管理模式在全球多个大型项目建设和运营中获得高效应用，成为公司参与全球矿业竞争的“利器”。

　　紫金矿业另一大禀赋是能够针对项目公司的实际开展系统性技术攻关和方案输出，如原长期亏损的塞尔维亚博尔铜矿、苏里南罗斯贝尔金矿等5个大型项目，企业主导运营后不到1年均扭亏为盈。

　　具体执行上，公司坚持“一企一策”开发，优化建设方案、控制投资成本、缩短建设周期，如卡莫阿铜矿三期提前建成投产，“紫金速度”彰显。

　　生产成本方面，据公司公告，2023年公司铜C1成本和黄金AISC成本均位于全球前20%分位，低成本竞争优势明显。

　　2024年，主要矿区如智利、秘鲁的铜矿开采受环保政策、劳工罢工等影响，导致铜矿产量增速放缓。此外，全世界内铜冶炼厂现货加工费（TC）一下子就下降，表明铜矿供应趋紧，市场预期2024-2028年铜供应仍将维持紧张态势。

　　2023年，国家电网基本建设投资完成额5275亿元，同比增长5.3%。2024年前三季度完成额达3982亿元，同比增长21.1%。十四五期间电网投资将保持高位，对铜需求形成托底作用。

　　与此同时，新能源消费主要集中于新能源车、风电和光伏，据我们测算，2023年全球新能源用铜量达298万吨，2018-2023年5年年均复合增速为25%，新能源用铜占比从3%提升至11%。

　　中长期来看，在“双碳”背景下的新能源行业转型趋势中，新能源领域铜需求量有望持续增长，成为铜消费的重要支撑。

　　根据紫金矿业与CRU预测数据，至2030年全球总铜需求量将达到约3000万吨，新能源用铜将占全球总用铜量的25%。

　　目前AI的崛起也为铜打开新的增长空间。铜需求的稳定增长，将逐步推动铜价上行，紫金矿业作为中国最大的矿产铜企业，有望受益于这一趋势。

　　2023年，金价的上涨主要受全球再通胀预期以及金融市场波动的影响，特别是在美国加息周期结束后，市场预期出现货币政策的转向，黄金作为避险资产的需求进一步增加。

　　在全球经济持续复苏的背景下，黄金不仅被视为保值的避险资产，也由于金融市场的不确定性（如股市波动、地理政治学风险等），在投资者资产配置中占据了重要地位。

　　此外，各国央行的黄金储备持续增加，尤其是中国和俄罗斯等新兴市场国家，继续加强黄金储备，这也为金价提供了长期支撑。

　　2023年，全球央行增持黄金1037吨，为历史第二高水平（仅次于2022年）。

　　展望未来，全球央行购金是应对通胀和地理政治学风险的战略选择，央行购金将持续为黄金提供边际需求，中长期支撑金价中枢抬升。

　　最后根据天风证券预计，紫金矿业2024-2026年营业收入分别为3393.66亿元、3661.59亿元和3907.07亿元，归母净利润分别为328.8亿元、370.5亿元和413.7亿元。