债市方面，债券商场资金面偏紧，长端呈现补跌。新年以来，因为新年期间银行加大了信贷投进，准备金有所耗费，一起同业存款自律机制下，同业存款继续丢失，叠加央行投进缺乏，资金面继续偏紧。呈现曲线偏平的局势。本月社融数据体现较好，权益商场也有所回暖，商场从头评价央行收紧的时刻，长端呈现补跌。

　　根本面方面，1月信贷体现较好，完成开门红。从此前收据利率可以正常的看到，因为新年假期在1月下旬，银行遍及在1月中上旬提早投进，中旬反而呈现出票的现象。标明在新年前大都银行已完成了信贷投进使命。信贷投进开门红的动力更多来源于供应端。央行在2024年三季度钱银方针履行陈述开端就表态要求“深化发掘有用信贷需求”，在四季度例会进一步清晰“引导金融机构加大钱银信贷投进力度”。

　　信贷数据的结构是对公好，零售稍弱。非金融企业借款新增47800亿元，同比多增9200亿元。其间短期借款、中长期借款别离新增17400和34600亿元，同比别离多增2800和1500亿元。居民端，1月居民借款新增4438亿元，同比少增5363亿元。其间短期借款、中长期借款别离新增-497和4935亿元，同比别离多减4025和少增1337亿元。居民借款稍弱或许首要来自于新年日期的错位。

　　流动性和方针方面，央行受限于汇率和利率压力，资金面坚持偏紧。央行发布2024年四季度钱银方针履行陈述，方针思路首段部分删除了“支撑性”、“调控强度”的提法，标明宽松力度有所收敛。本次钱银方针履行陈述说到要“强化逆周期调理，依据国内外经济金融局势和金融商场运作状况，择机调整优化方针力度和节奏。”这标明全年宽松的取向并没有变，但机遇和节奏都存在不确定性。央行对安稳汇率的表态依然强硬，首要是三个坚决：“坚决对商场顺周期行为进行纠偏，坚决对打乱商场秩序行为进行处置，坚决防备汇率超调危险，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳。”

　　全体来看，央行宽松方向未变，短期力度有所收敛。汇率依然是重要束缚。后续来看，汇率对利率的约束呈现改变，存在两种或许，一是美元指数趋势性下降，汇率自身的压力平缓；二是贸易谈判恶化，稳汇率的诉求下降。后续来看，资金面和权益商场体现是当时债券商场的要害对立。存单利率通过调整后，现已挨近MLF利率，存在装备价值。

　　股市方面，上星期商场连续震动走强，三大指数均收涨，创业板指涨近3%。全A日均成交放量超1600亿，回升至1.91万亿水平，周五量能时隔两个月再度打破2万亿。重要指数全体上涨，北证50连续领涨、涨幅超9%，科创50涨幅靠前；资源股权重连累下，盈利逆势收跌。板块方面，上星期仍以机器人、AI算力、半导体、AI医疗等泛AI方向领涨。详细来看，通讯、机械设备、电子、轿车、计算机等涨幅居前，煤炭、传媒、房地产、有色金属、石油石化等职业跌幅居前。

　　权益商场科技股行情短期进一步走高，本轮春季行情的结构性特征显着，以AI为中心的泛科技成为带领指数上行的中坚力量。从国内看，2025年1月新增社融同比超预期，信贷、政府债是首要支撑。企业中长贷完毕10个月的同比少增、超商场预期，但1月M1、M2增速均有回落。1月社融存量同比增速、社融口径的信贷增速均相等，未来信贷能否继续、能否由宽钱银演绎为宽信誉，仍需进一步调查。此外，2月17日，非公有制企业座谈会在京举行，本次会议期望非公有制企业和民营企业家“大显神通”，要“加强自主立异，改变开展方法，尽力为推动科学技能立异、培养新质生产力、建造现代化工业系统、全方面推动村庄复兴、促进区域协调开展、保证和改进民生等多作奉献”。从国外看，2月21日，美国总统特朗普签署《美国优先出资方针》(AFIP)，宣告下一步将采纳多项出资办理办法，平衡招引盟友出资与防备“外国对手”获取美国灵敏技能。相较之前拜登对华出资约束法案，约束职业扩展，证券买卖商场买卖此次被归入，对商场心情存在必定影响。